红乔配资股票、债券、黄金怎么配？2025年下半年投资策略全解析

2025年下半年拉开序幕，投资者应如何在股票、债券、黄金等诸多大类资产中优化配置，寻找波动市场的破局点，以实现财富的稳健增值？

2025年上半场正式收官。回顾这半年，A股市场震荡走强，债市分化格局延续，金价波动加剧。在低利率时代，闲置资金如何配置成为当下的关键命题。

近日，《国际金融报》记者围绕股票、债券、黄金的投资机会及风险点，采访了数位业内资深人士，以期为投资者提供参考。

受访人士普遍认为，股票、债券、黄金等大类资产仍具“掘金”潜力，但建议投资者分散配置、理性投资，切勿将鸡蛋放在一个篮子里。

股票：哑铃型策略

2025年上半年，尽管A股市场波动加剧，但整体在震荡中呈现逐步走强的态势。数据统计显示，今年上半年，上证综指累计收涨2.76%，深证成指累计收涨0.48%，创业板指累计收涨0.53%。

“今年市场比去年好不少，但好像还是赚不到钱。”入市已近5年的沪上投资者小王（化名）向记者表示，他此前亏损较大，即便市场有所好转，目前总账户仍浮亏近12%。

实际上，像小王这样长期未实现盈利的A股投资者占比并不低，“A股盈利困局”已成为困扰多数股民的普遍性难题。

优美利投资总经理贺金龙向《国际金融报》记者分析称，2025上半年A股走势整体呈现震荡磨底，结构分化行情表现突出。同时，上半年波动率整体增加，并逐步呈现出区间收敛态势。本月初市场触达阶段性底部，此后在政策预期与外围环境的不确定性博弈中反复筑底。

融智投资基金经理夏风光指出，“近一年来，A股行情呈现一大一小的‘哑铃化’特征：一方面是银行股不断走强，另一方面是小微盘股持续活跃。”

夏风光进一步分析，从深层背景来看，市场资金流动性非常充沛，股债跷跷板效应下，高息类资产持续吸引资金流入，同时投机性资金也高度活跃。不过，市场全面启动迟迟未能展开，这一方面是因为上市公司整体利润增速尚未恢复，另一方面则受到前期关税扰动和地缘政治紧张的影响。

面对这样的市场行情，投资者在下半年应采取怎样的投资策略？

对此，明泽投资基金经理胡墨晗向记者分析称，随着贴现率下行，市场整体估值中枢有望上移，为指数带来上升空间。但短期内指数更多呈现横盘震荡态势，投资者应将注意力更多地集中于结构性机会。建议着重关注前期回调至相对低位的科技成长核心资产，以及业绩表现稳健的低PB（市净率）、高股息权重股，构建科技与红利均衡的投资组合。

“由于市场轮动较快，下半年还是建议采取‘哑铃型’策略。”顺时投资权益投资总监易小斌指出，预计科技成长仍是下半年的投资主线，但更新迭代较快，需要较强的市场敏锐度。例如，AI（人工智能）应用、人形机器人、低空经济和新能源技术，以及核聚变、稳定币、化工新材料、机械高端制造等领域，都不断涌现出新的投资机会。不过，这些领域弹性较大，需要投资者具备较强的节奏把握能力。与此同时，在当前市场环境下，低估值、高分红的防御性板块仍值得配置，有望成为低利率时代下的优质避风港。

债券：波段交易策略

今年上半年，债券市场经历了如同“过山车”般的剧烈波动。

10年期国债利率收益率自去年以来一直处于下行通道，今年1月更是跌破1.6%，盘中最低触及1.58%，创下历史新低。不过，市场很快迎来转折。3月，10年期国债收益率回升至1.8%以上，而6月以来稳定在1.6%上方。

对于债市的剧烈波动，不少债基投资者怨声载道，从最初的“抢跑”逐渐变得“冷静”。一位坚定的债基投资者邱红（化名）调侃道：“前两年的‘债牛’或许只是偶然，如今市场主打一个价值回归，还是得及时调整仓位。”

邱红告诉记者，尽管她今年所购的多只债基未出现亏损，但盈利明显低于去年。尤其是中长债基金的波动显著加剧，不少投资者因未踩准节奏而遭受较大亏损。

“上半年债市总体呈现‘先抑后扬’的震荡行情。”宁水资本研究员冀舟向记者分析称，年初为维稳汇率，资金面有所收紧，叠加权益市场回暖带动风险偏好回升，导致一季度债市有所调整。但随着海外关税的超预期加码，以及一系列货币政策的持续发力，债市在二季度再度走强，国债收益率呈现趋势性下行。

展望后市，冀舟认为，尽管国内经济呈现向好态势，但仍面临需求偏弱、物价低位运行等挑战，整体仍处于偏缓修复阶段。在此背景下，货币政策持续发力的必要性依然较强，二季度的央行政策例会也表明适度宽松的货币政策仍将延续，未来会通过多种货币政策工具推动经济稳增长。整体而言，在经济修复动能偏缓和政策持续发力的预期影响下，预计债牛趋势仍将延续。

“展望未来，债牛或许并不会就此消失，但很难出现夸张的单边上涨行情。”畅力资产董事长、投资总监宝晓辉解释道，目前来看，下半年货币政策和财政政策大幅加码的可能性并不高，不太会有突发性政策对债市产生实质性影响。同时，当前经济与通胀数据相对疲软，政策利率在短期内很难出现反转。综合来看，下半年债券市场向上或向下突破都有一定难度，预计仍将维持震荡走势。

在这种情况下，投资者该如何“掘金”债市？

“债券市场方面，目前海外债投资策略和波段交易策略仍然值得推荐。”宝晓辉分析称，海外债投资策略方面，由于海外市场整体通胀数据仍高居不下，海外美元债和离岸债收益率高于中国境内市场。投资者可以在监管允许的方式和渠道内，适当配置高息海外债，以寻求超额收益。不过，投资者也需要关注潜在的汇率风险。在波段交易策略方面，因为下半年债市大概率仍是震荡走势，投资者可以具体关注债券的波段交易机会，如地方债与国债的利差、新老债券的利差等，利用这些标的的利率差异进行套利操作来获取收益。

“下半年，债市将在窄幅震荡中蕴含机会，需以票息为盾、以波段为矛，方能在慢牛中持续获益。”贺金龙建议，投资者一方面可以把握票息安全垫，另一方面利用震荡波段增厚收益。在品种选择上，建议捕捉利差压缩的机会，比如新老券的流动性差异以及地方债与国债利差的压缩机会。与此同时，在信用债方面，建议规避弱资质区域，通过基本面和信用面的支撑，把握季节性窗口去做波段收益。

黄金：分批建仓策略

在2025年上半年，黄金凭借其独特的避险属性和投资价值，再度跻身表现最佳的大类资产之列。

长期投资黄金的李明（化名）告诉记者，“自去年开始转投银行积存金后，我已经成功兑换了一根金条。不过，近期金价出现了一定程度的回调，所以最近购买银行积存金的频率和金额都不如以前多了。”

Wind数据显示，今年上半年，伦敦金现累计涨幅高达25.84%。回顾金价行情，2025年首个交易日，伦敦金现大涨1.26%，收报2657.195美元/盎司。此后金价一路上涨，盘中一度突破3500美元/盎司。不过，4月中下旬以来，金价开始持续震荡，并一路缓慢走低，最近则维持在3300美元/盎司附近。

“金价短期内确实面临调整压力。”中辉期货资管部投资经理王维芒向记者分析表示，一方面，伊以停火等地缘风险降温削弱了避险需求。另一方面，市场还存在部分资金获利了结的情况。此外，技术面上，3300美元/盎司的关键支撑位面临市场考验，存在一定风险点，若经济数据超预期也可能引发抛压。

“今年上半年，受地缘局势紧张、美联储政策宽松、多国央行增加黄金储备以及美元走弱等因素影响，黄金价格整体震荡上行。下半年，金价存在调整压力，高位震荡的可能性比较大。”华辉创富投资总经理袁华明向记者表示。

既然黄金市场有步入震荡期的趋势，那么未来黄金还值得投资者买入吗？

“中长期来看，黄金配置逻辑依然坚实。”王维芒表示，美联储降息周期临近，美元弱势预期持续利好金价。此外，全球经济秩序仍在重塑过程中，各国央行持续购买黄金，这为后市金价提供了有力支撑。此外，黄金与其他资产的相关性较低，反映出市场对美元体系的长期不信任。因此，配置黄金有助于分散投资风险，其配置价值持续显著。

考虑到黄金价格高位震荡的可能性，袁华明建议，“投资者可利用市场调整的契机，分批逐步建仓。此外，配置黄金生产企业的股票，也是提升黄金投资收益率值得考虑的一种方式。”

“在全球货币体系重构的大背景下，黄金仍然具备长期配置价值，适宜作为资产配置关键部分，以对冲风险。”胡墨晗向记者表示。

不过，胡墨晗也提醒道，投资者还需密切关注美元指数、美国经济数据、地缘政治局势以及全球央行货币政策等关键因素的动态变化，这些因素均可能对黄金价格走势产生不利影响，从而给投资决策带来挑战。

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